①被誉为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯周二表示，面对高度分裂的政策立场，美联储主席鲍威尔本周将推动又一次降息；②与此同时，他有可能为进一步宽松设定更高门槛，以回应近半数官员的担忧。

　　在周二美联储开始举行年内最后一次利率决策会议时，美联储主席鲍威尔将直面高度分裂的局面：将近一半同僚不希望降息，还有一个来自白宫的声音高呼大幅降息。

　　作为背景，自2019年9月后，美联储议息会议上再也没有出现过3张或更多的反对票，但这一回有可能触及这个记录。

　　知名宏观作者、被誉为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯周二表示，尽管存在不寻常的分歧，负责拍板的鲍威尔似乎仍有望推动降息。因此本次会议的焦点将是鲍威尔能否拼凑出足够的共识，以尽量减少异议。

　　蒂米劳斯指出，鲍威尔最有可能的做法，是先降息25个基点，然后通过修改会后声明的方式传达今后放松政策的门槛将提高。这种“先降息再设限”的方式与他2019年“三连降息”的做法类似，当时也曾引发分歧。

　　在权衡劳动力市场脆弱性和通胀状态后，鲍威尔带领美联储在9月和10月降息，类似的评估也将支撑本周降息。

　　问题在于，反对降息的声音正在一批认为此前两次降息缺乏充分理由的官员中蔓延。

　　据统计，美联储今年12位票委中有5人在演讲或公开采访中表示，他们认为没有充分理由降息。而在全部19名FOMC成员中，表达类似观点的高达10人。在这些人中，只有堪萨斯城联储主席施密德在10月投下反对票（注：10月的另一张反对票来自“白宫人士”米兰，他呼吁降息50个基点）。

　　官员们的核心分歧在于，一旦美联储政策出错，哪一个方向造成的问题更难修复。

　　鹰派人士担心过度降息，到了明年春天发现通胀成为更大的问题。达拉斯联储行长洛瑞·洛根上个月曾表示：

　　“在通胀持续高于目标的情况下，接近 4%的联邦基金利率并不像你想得那样具有抑制性。”

　　鸽派则担心，若等到劳动力市场出现更多疲软迹象再采取行动，所造成的损害将更难逆转。旧金山联储行长玛丽·戴利上个月表示：

　　“我不太有信心我们能在事态恶化之前采取先发制人的措施。现在的脆弱性已经足以使风险变成非线性的变化。”

　　令事态雪上加霜的是，美国政府停摆导致美联储官员手头缺乏校正预期的数据。美国劳工部将在下周发布10月和11月的劳动力市场数据，以及11月通胀数据，光是这一波数据就有可能完全改写政策预期前景。

　　因此，相较于12月降息，更难的问题在于如何给1月会议设定门槛。届时，官员们将拿到12月的所有就业和通胀数据。对于鲍威尔而言，在不确定即将到来的数据是否支持降息的情况下，要发出美联储将限制宽松立场的信号是一件非常棘手的事情。

　　作为每个季度的惯例，美联储官员们还将在本周给出最新经济预测，包括他们认为2026年会降息多少次的“点阵图”。蒂米劳斯认为，在美国总统特朗普正寻求调整美联储官员构成（来推动降息）的背景下，解读此类指引会比以往更困难。

　　鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月到期，这意味着他只会主持明年前三次议息会议。特朗普上周表示，他已将寻找鲍威尔继任者的范围缩小到1人，市场认为是白宫经济委主任凯文·哈塞特。

　　蒂米劳斯表示，鲍威尔的长处是调整利率指引，以反映持怀疑态度同僚的关切。这样即便在官员们意见不一致时也能减少异议。他的继任者能否获得同样的敬重仍是未知数。

　　分析人士表示，试图取悦特朗普的新任美联储主席可能会试图大举降息，超越委员会其他成员能容忍的程度。

　　前美联储高级顾问、现任纽约梅隆银行投资机构首席经济学家的文森特·莱茵哈特表示：“这可能是一个转折点。美联储将变得更加政治化，而更加政治化的美联储会尽可能多地降息。”